2023年4月24日一品红（300723）发布公告称公司于2023年4月20日召开分析师会议，中海基金、汇添富基金、国盛证券、广发证券、信惠资本、进门财经、中信建投证券、中银国际资管、嘉实基金、中信证券、平安养老、信达澳银基金、惠升基金、中金资管、复霖投资、纽富斯投资、天治基金、平安证券、瀚伦投资、国海资管、凯石基金、永赢基金、前海开源基金、方正证券、人保资产、德邦证券、鼎锋资产、东吴证券、金辇投资、正心谷、长城资管投研、CMC 资本、易方达资产、财通基金、同犇资本、嘉实 data lab、中宏卓俊、明河投研、国泰基金、华安财保、榕树投资、汇华理财、光大证券、毅木资产、和瑜基金、中泰证券、真灼资本、平安资管、大成基金、远洋资本、西部证券、百年资管、淡水泉、诺安基金、建信养老金、兴全基金、中邮证券、东方证券、申万宏源、英大资产、中信建投资管、华融自营、华夏基金、上海重阳投资管理股份有限公司、兴业证券、Sage Partners Limited、长盛基金、Broad Peak Investment Advisers、CSFG International Asset Management、GOLDSTREAM CAPITAL MANAGEMENT LIMITED、AIHC Capital、Yunqipath、CMS Asset Management (HK)、武汉美阳投资管理有限公司、中信期货、华能信托、上海沣杨资产管理有限公司、华宝基金、山东金仕达投资管理有限公司、中盛晨嘉(深圳)私募证券基金管理有限公司、上海远策投资管理中心(有限合伙)、上海协囤投资管理有限公司、深圳市领骥资本管理有限公司、华能信托广州业务总部、上海雪石资产管理有限公司、第一上海创业投资管理有限公司、华能贵诚信托有限公司、北京金百镕投资管理有限公司、中加基金、上海方物私募基金管理有限公司、深圳前海君创基金管理有限公司、人保投资控股有限公司、杭州东方嘉富资产管理有限公司、西藏合众易晟投资管理有限责任公司、中融汇信期货有限公司、混沌天成资管、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)、深圳多鑫投资管理有限公司参与。

具体内容如下：

(资料图片)

问：2023 年一季度医药制造产品实现收入同比增长约64%，请 1-3 月月度间的增长态势和核心驱动力，主要想了解是社会放开的 1 月份贡献比较大还是 3 月份诊疗复苏的贡献比较大。

答：去年 12 月以来，医疗机构诊疗量持续恢复。今年 3 月公司销售额仍然大于 1 月和 2 月平均销售额，因此，公司管理层对公司业务发展保持充足信心，努力完成全年高增长目标，以报股东。

问：AR882 目前国内临床的进度，国内和海外三期临床开展时间的预期？预计三期临床费用支出的水平？

答：公司今年 1 月份已经公告了 R882 痛风适应症 II 期临床的优异结果，预计今年 5月份将获得全球多中心二期临床报告，公司会积极和 CDE沟通，努力争取国内今年直接进入临床Ⅲ期，但仍存在不确定性。国外痛风石适应症预计下半年完成Ⅱ期临床研究，届时会申报 FD突破性疗法，力争年底启动Ⅲ期临床，争取早日上市。

预计国内三期临床人数 700-800 例，临床费用为行业平均水平，公司会合理利用政策规则，兼顾长短期利益，力争把费用开支对利润影响降到最低。

问：基药目录的进展和预期？

答：目前正在等待有关部门启动基本药物目录申报，芩香等多个产品询证医学证据研究充分，有较强竞争力，并且前期做了大量准备工作，预计应该会有一个好的结果。

问：Arthrosi 权益法核算的亏损对公司 2022 年的利润产生一定拖累，如何看待这一部分未来的潜在影响？

答：就报表而言，确实对公司 2022 年的利润有一定拖累，不过公司业务成长性可持续，扣非净利润仍有 20%多的增长。我们持有 rthrosi约 18.68%的股份，相信未来我们的业务增长能覆盖这部分的影响，随着 R882 产品上市预计将为公司带来巨大的收益。

问：促肝细胞生长素 23Q1 的销售情况以及全年展望？

答：因为市场策略调整，目前该品种正处于前期上量开发阶段，销售额前低后高，2023Q1 销售额非常不错，因为有一定的市场基础，未来是值得期待的，如果能恢复到原来规模将会给公司带来积极影响。

问：2024 年预计有哪些比较看好的慢病获批的品种以及销售节奏预期？

答：公司有溴己新，促肝，尿清舒，环磷腺苷，硝苯地平，己酮可可碱等一批慢性病品种对应适应症规模非常大，上述品种都具有过亿甚至几亿销售规模，潜力都不错，未来增长可期。此外，公司研发管线还有多款慢病药品种，包括创新药 R882等。

问题 7、仿制药集采带来业绩增量的持续性？即 2023-2025 年相关规模分析？

我们相信仿制药集采带来业绩增长是可持续的，因为我们每年新增批文十几个，随着这些品种进入集采将持续增加公司收入。我们具有多个竞争格局非常好的品种，相信未来进入集采也将有非常好的结果，类似溴己新这样的品种。

问：国家集采到期后的省级续标，公司如何看待这个市场机会？

答：公司批文较多，南沙规模化生产后成本下降，在未来国家集采到期后的省级续标具有很强的竞争力，未来会成为公司增量机会。

问：2022 年公司销售费用率下降比较多，原因和趋势如何？

答：2022 年公司销售费用率同比下降 3.51%，2023 年一季度同比下降 3.33%，随着公司产品结构不断优化及销售规模的持续增长，销售费用率下降是合理的，相信未来销售费用率的下降会成为趋势，公司会合理控制成本费用，增厚公司利润。

问：2023 年折旧这块对公司的影响有多大？

答：2022 年在建工程转固约 5.5 亿元，2023 年 1 季度又转固约 5.4亿元，目前在建工程仅剩 2.37亿元。转固已经于 2023年一季度基本完成，2023 年 1 季度的利润还保持高增长，可见公司有能力消化折旧对公司利润的影响，保持持续增长，力争将折旧等固定成本控制到合理范围。

问：2023Q1 毛利率下降的原因，后续毛利率预计变化的趋势如何？

答：与 2022年全年数据比较，2023年第一季度毛利率下降0.91%，主要影响原因是由于联瑞基地生产车间固定资产折旧增加生产成本。预计随着公司销售规模持续增长，单位生产成本下降，毛利率将恢复到行业合理水平。

问：公司在定期报告中披露 CXG87 的研发情况，请其产品具体情况，进展规划以及未来的战略与预期？

答：CXG87是公司参股公司杭州畅溪制药有限公司重点推进管线之一，已于今年申报临床并获得批准，研究数据显示，与已有产品相比，CXG87在可操作性、稳定性等诸多方面都显示出一定的优势，尤其在气流依赖性方面有显著改善，特别是对气流受限的患者（如吸入气流较小或肺活量较小患者）更为友好，有望进一步提升临床疗效的稳定性。

畅溪制药是目前国内针对布地奈德/福莫特罗做改良创新进展最快的企业。哮喘、COPD这类疾病 有着巨大的临床需求，2021年国内公立医院终端相关制剂全年销售规模约为 200亿元。未来杭州畅溪将按照其战略规划推进项目。

问：公司有披露畅溪制药和分迪药业等合作研发技术平台与企业的产品进展情况，对于这些合作企业和平台，未来的运营如何考量？

答：公司参股公司畅溪制药是一家快速成长的创新型生物制药公司，专注于吸入药物产品的研发和产业化，拥有吸入制剂和装置开发、评价技术平台。参股公司分迪药业是一家专注于 PROTC领域的创新药研发企业，其使用公司专有的 PRODEDTM（Protein Degradation Drug）平台，开创性地将蛋白降解和免疫自调机制相结合，并率先将人工智能和分子模拟等技术应用于免疫新疗法的小分子新药开发中，以期加速高成药性的小分子先导化合物的发现，促进免疫新疗法的小分子药物的开发。简要来说，这些参股公司及合作伙伴目前研发及技术优势明显，但是公司生产、销售等能力突出，未来一定会协同发展的。

问：公司销售收入增长强劲，主要优势在什么地方？

答：营销能力是公司发展壮大的基因，已融入公司运营管理的各个方面。总的来说，优势有三第一、公司组建了拥有兼具医药专业背景与丰富医药营销经验的市场推广及营销团队，通过举办专家咨询会、城市巡讲、沙龙会、科室会等形式多样的学术活动从事产品推广。目前，公司营销网络覆盖全国 30 个省级行政区，随着营销网络体系的深化建设，公司市场覆盖率和在销产品数量的逐步增加，带动了公司医药制造产品销售稳定增长。第二、公司管线在研产品丰富，以 2022年度国内制药企业新批准产品通用名计算，公司新增获批数量居国内企业第 10 位，连续两年蝉联广东省同行业第一，体现了公司强劲的研发创新实力及转化能力。第三、公司产品终端市场覆盖尚有大的提升空间，根据公司统计，除重点产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片在二级及以上等级医院覆盖率约为21.27%外，其他特色儿童药如参柏洗液、益气健脾口服液、芩香清解口服液和馥感啉口服液等在等级医院覆盖率均在 3%以内，提升潜力巨大。随着终端覆盖市场率的提升，力争未来公司营收将持续保持增长态势。

问：从营收构成而言，公司产品营收集中度较高，未来产品梯度如何规划？

答：2022 年公司医药制造产品实现收入 22.19 亿元，其中盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片营业收入约 10.1 亿元，公司产品营收集中度较高。2022 年，儿童药方面，芩香清解口服液同比增长163.17%；盐酸左西替利嗪口服滴剂、孟鲁司特钠颗粒、盐酸氨溴索滴剂、小儿咳喘灵口服液等品种收入同比较快增长；慢病药方面，扣除注射用乙酰谷酰胺后，同比增长 87.50%。其中尿清舒颗粒同比增长 75.5%，注射用己酮可可碱、注射用环磷腺苷等品种收入同比较快增长。目前公司共有 173个药品注册批件，其中国家医保品种 72个、国家基药品种 24个、国家中药保护品种 1个。预计未来公司产品营收将实现多元化。

一品红（300723）主营业务：专注于药品研发、生产、销售的医药创新企业,产品聚焦于儿童药和慢病药领域,主要从事处方药的研发、生产和销售,产品类别涵盖化学药、特色中药等类别。

一品红2023一季报显示，公司主营收入7.16亿元，同比上升38.84%；归母净利润1.11亿元，同比上升39.24%；扣非净利润9319.76万元，同比上升30.96%；负债率47.91%，投资收益-5.28万元，财务费用1012.69万元，毛利率85.93%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为61.13。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，一品红（300723）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）